Settembre riporta in primo piano il mercato dei titoli di Stato italiani, con cinque appuntamenti che accompagneranno gli investitori dalle scadenze brevi dei BOT ai BTP indicizzati all’inflazione. Il calendario predisposto dal Tesoro prevede aste il 9, 10, 24, 25 e 29 settembre, distribuendo l’offerta tra strumenti con caratteristiche e orizzonti temporali differenti. Per risparmiatori e operatori sarà soprattutto un mese da seguire sul fronte dei rendimenti, mentre importi, tranche e caratteristiche delle singole emissioni saranno definiti nei relativi comunicati del MEF.
Settembre parte con BOT e BTP
Il primo appuntamento è fissato per mercoledì 9 settembre, quando il Tesoro porterà in asta i BOT. Il giorno successivo, giovedì 10, sarà invece la volta dei titoli a medio-lungo termine, aprendo così il mese con due sedute consecutive dedicate a segmenti molto diversi della curva del debito italiano. Il calendario ufficiale conferma poi una seconda tornata concentrata nell’ultima settimana di settembre. Per i BOT il rendimento non deriva da una cedola periodica, ma dalla differenza tra il prezzo pagato dall’investitore e il valore rimborsato alla scadenza. Il Tesoro indica come durate standard 3, 6 e 12 mesi e precisa che le aste dei BOT annuali e semestrali vengono normalmente effettuate ogni mese, rispettivamente nella finestra di metà e fine mese.
Il 24 settembre tocca a BTP Short e BTP€i
La seconda parte del mese si apre giovedì 24 settembre con l’asta congiunta di BTP Short Term e BTP€i. I primi presidiano il tratto più breve della curva dei BTP e consentono al Tesoro di diversificare ulteriormente le proprie scadenze di finanziamento. Per gli investitori rappresentano un’alternativa ai titoli di durata maggiore quando l’obiettivo è limitare l’esposizione alle oscillazioni dei tassi. Diversa la logica dei BTP€i, i titoli il cui capitale e le cedole sono collegati all’andamento dell’inflazione dell’area euro. Il meccanismo di indicizzazione consente di adeguare il valore del capitale all’evoluzione dei prezzi, rendendo questi strumenti particolarmente sensibili alle aspettative sull’inflazione europea. L’asta di settembre permetterà quindi di misurare anche l’interesse del mercato per la protezione del rendimento reale.
BOT il 25, BTP il 29: la chiusura del mese
Venerdì 25 settembre il Tesoro tornerà sul mercato con una nuova asta di BOT, mentre martedì 29 settembre è prevista la seconda asta mensile dedicata ai titoli a medio-lungo termine. Il calendario costruisce così una sequenza che permette al MEF di presidiare praticamente tutta la curva delle scadenze, dalla liquidità di breve periodo al finanziamento pluriennale del debito. È proprio la composizione delle singole aste BTP a rappresentare uno degli elementi da osservare. Il calendario annuale fissa infatti le giornate di collocamento, mentre il dettaglio dei titoli offerti, delle tranche e degli importi in asta viene comunicato dal Tesoro in prossimità degli appuntamenti. Per questo, al momento, non è corretto attribuire in via definitiva specifiche scadenze o rendimenti alle aste del 10 e del 29 settembre.
Rendimenti e domanda sotto osservazione
Per il mercato, settembre sarà soprattutto un test sulla domanda di debito italiano lungo diverse scadenze. BOT, BTP Short, titoli indicizzati e BTP tradizionali reagiscono in maniera differente alle aspettative sui tassi, sull’inflazione e sulla politica monetaria: il calendario offre quindi una fotografia articolata dell’appetito degli investitori per i titoli del Tesoro. L’attenzione non sarà soltanto sui rendimenti ottenuti in asta, ma anche sul rapporto tra domanda e offerta e sulle indicazioni che arriveranno dal mercato secondario. Per i risparmiatori, invece, la successione di emissioni offre la possibilità di confrontare strumenti con durata e profilo finanziario differenti, evitando però di confondere la presenza di molte aste con una garanzia di convenienza: il rendimento effettivo dipenderà dalle condizioni di mercato al momento di ciascun collocamento.
